최근 원재료비 급증으로 수익성은 저하
수주 급증·납품가 인상으로 개선 여지

선박용 대형엔진전문회사인 HSD엔진의 단기신용등급이 A2로 평가됐다. 한국신용정보㈜는 HSD엔진주식회사에 대해 선박용 저속대형엔진시장에서의 안정적인 시장지위, 급증한 수주잔고, 저조한 수익성, 풍부한 현금유동성 보유, 낮은 재무위험, 독립경영체제 유지 전망 등을 고려하여 이같이 평가한다고 최근 밝혔다.한국중공업(현 두산중공업)과 삼성중공업, 대우조선해양의 첫글자 이니셜을 따서 이름지어진 HSD엔진은 90%이상의 높은 주주사에 대한 매출의존도에 따라 사업안정성이 인정되어 있는 것이 특징이다.동사는 특히 과거 수주부진과 저가수주에 따른 매출 감소로 수익성 저하 추세를 보이고 있지만 최근 조선경기 호황에 따라 수주물량이 급증하고 납품단가 또한 인상되면서 수익성 개선의 여지는 있는 것으로 판단된다고 한국신용정보는 밝혔다. 동사는 2002년까지 안정된 수익을 창출했었으나, 수주부진 및 환율하락의 영향과 저가수주 물량이 반영되기 시작한 2003년 이후 매출이 감소하면서 가동률이 하락하고 고정비 부담이 증가한 결과, 회사의 매출액영업이익률이 저하(2002년 4.2% → 2003년 1.8%)된 바 있다. 2004년 들어서도 철강재 가격 상승에 따른 원재료비 부담의 증가와 원천 기술을 외부에 의존하는 사업구조에서 비롯된 매출대비 8.9%에 이르는 기술사용료 부담 등으로 수익성 저하 추세가 지속되고 있다. 최근의 수익성 저하는 매출 대비 재료비 비중이 2003년 63.1%에서 2004년 상반기 72.2%로 급증한데 기인한 것으로 분석되며, 국제적인 원자재 가격 상승 추세가 당분간 계속될 것으로 예상되고 있어 단기적으로는 수익성에 부담요인으로 작용할 것으로 전망된다. 다만 조선경기 호황에 따라 주주사의 수주 및 건조 물량이 증가하고 회사의 독자적인 해외 수주 물량도 증대되면서 2004년 상반기말 현재 1조 8709억원 규모의 수주잔고를 확보하고 있어 향후 매출 증가가 예상되고 있다. 매출 증가에 따른 고정비 부담의 경감과 생산효율성 제고 및 매출단가 인상 등으로 수익성 또한 중기적으로는 개선될 것으로 전망된다. 동사는 설립초기부터 불용자산 매입을 자제하고, 차입의존도를 줄여 재무부담이 낮은 수준에서 출발했고, 공장 준공을 위한 설비투자자금의 지속적인 지출에도 불구하고 창출 자금을 차입금 상환에 우선 투입, 2003년 이후 실질적인 무차입경영 상태를 유지하고 있다. 또한 수주 증가에 따른 선수금 유입으로 현 금유동성 보유 규모가 급증해 재무안정성은 우량한 수준인 것으로 판단된다. 무차입경영, 미사용 금융권 차입한도, 우량한 매출처 확보로 인한 매출채권 할인 용이성 등을 고려하면 회사의 재무적융통성은 양호한 상태이다. 한편 두산그룹 계열로 편입되면서 기본적인 계열위험을 공유하고 있지만 3사 합의로 독립경영이 이루어지고 있고, 주주사의 사업관련 영향력을 고려하면 두산그룹 계열사 출자나 인수합병 등 주총합의와 이사회결의를 요하는 정책 집행은 견제가 가능할 것으로 판단된다.
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